Quand l’or cède sa place, l’argent prend le volant. 

Auteur : Équipe de recherche de Global X

Après une forte progression sur plusieurs années, l’or montre des signes d’essoufflement, ce qui soulève des doutes quant à sa capacité à générer encore des rendements exceptionnels. À mesure que les risques de récession diminuent et que les taux d’intérêt américains demeurent élevés, se pourrait-il que les plus beaux jours de l’or soient révolus?

Pour les investisseurs qui allouent une portion fixe de leur portefeuille à des actifs non traditionnels, ce changement de discours pose un dilemme frustrant. Où peut-on trouver un autre actif diversificateur offrant le rare mélange de faible corrélation avec les actifs traditionnels et de solide rendement que procure l’or?

Une des réponses possibles pourrait être l’argent. Ce métal précieux affiche lui aussi une faible corrélation avec les marchés boursiers, et évolue souvent en parallèle avec son célèbre pendant. Pourtant, malgré la remontée spectaculaire récente de l’or, l’argent ne s’est pas encore pleinement ajusté, ce qui laisse entrevoir un potentiel de rattrapage.

Dans le présent article, nous examinerons si l’argent est sur le point d’amorcer une percée, les stratégies que les investisseurs peuvent adopter pour tirer parti de la relation or-argent et la façon d’exploiter l’exposition combinée à ces deux métaux afin de maximiser leurs avantages respectifs.

Les investisseurs rompus aux métaux précieux connaissent sans doute le ROA, un indicateur de valorisation relative qui mesure combien d’onces d’argent une once d’or permet d’acheter. Un ROA élevé traduit généralement l’un de deux phénomènes : soit l’or est surévalué, soit, le plus souvent, l’argent est sous-évalué.

Remarque : Le ROA est calculé pour la période allant de 1972 à aujourd’hui. L’année 1972 est généralement reconnue comme le début des opérations libres sur le marché de l’or avec une liquidité importante.

Historiquement, le ROA s’est établi en moyenne autour de 60,1. Les écarts importants par rapport à ce niveau ont tendance à se corriger avec le temps. Le ratio dépasse rarement 90, et il est encore plus rare de le voir franchir le cap des 100. Depuis 1972, cette situation ne s’est produite que trois fois : lors de la crise des caisses d’épargne américaines dans les années 1990, pendant les confinements liés à la COVID-19 en 2020 et dans le contexte actuel d’incertitude liée aux droits de douane. Il ne fait aucun doute que nous traversons une période hors du commun, mais qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Apparemment, beaucoup de choses.

Remarque : Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs.

Une analyse à long terme des rendements de l’argent révèle que, lorsque le ROA franchit la barre des 100, l’argent génère en moyenne un rendement spectaculaire de 74,2 % au cours des 12 mois suivants. Encore plus convaincant : ce signal s’est avéré fiable à 100 % dans toutes les occurrences historiques.

Bien sûr, l’échantillon demeure restreint. Comme mentionné précédemment, seules trois périodes de ce type ont été observées dans l’histoire. Même en utilisant des rendements journaliers glissants, le nombre d’observations ne dépasse pas 50. Un indicateur statistiquement plus robuste pourrait être le rendement moyen sur 12 mois lorsque le ROA se situe entre 90 et 100, un intervalle qui génère près de 400 points de données. Heureusement, cette plage élargie reste prometteuse : une probabilité de rendements positifs de 77,75 %, avec un gain moyen de 19,68 %.

Alors, un rebond de l’argent est-il imminent? Les données historiques penchent assurément dans cette direction. Toutefois, comme souvent répété dans le monde de l’investissement, le « rendement passé n’est pas garant des résultats futurs », et même les signaux les plus fiables finissent par s’estomper.

Pour les investisseurs à la recherche d’éléments contextuels supplémentaires, nous avons également inclus, à la fin de cet article, les rendements prévus sur trois et six mois selon les niveaux du ROA, ainsi que leurs probabilités historiques, gains moyens et pertes moyennes.

L’or ayant monopolisé l’attention ces derniers mois, nous croyons que le moment est peut-être venu pour l’argent de briller à son tour. Un ROA supérieur à 100 constitue un signal aussi rare que puissant, qui a souvent été suivi de fortes hausses du prix de l’argent. Cela dit, l’or n’est pas pour autant écarté du tableau : dans le contexte dynamique et incertain actuel, il conserve un rôle essentiel dans la diversification des portefeuilles.

Trop souvent, les investisseurs perçoivent l’or et l’argent comme des choix mutuellement exclusifs. En réalité, ces deux métaux sont intimement liés et chacun apporte des avantages distincts à une stratégie de placement diversifiée. Nous espérons que cette analyse encouragera une perspective plus nuancée, une perspective qui considère l’or et l’argent non pas comme des rivaux, mais comme des instruments complémentaires dans la constitution d’un portefeuille.

Annexe : Rendements prévus sur trois et six mois selon les niveaux du ROA

FNB connexes

HUZ – FNB Global X Argent
HUG – FNB Global X Or
HGY – FNB Global X Revenu sur l’or
GLDX – FNB Global X Indice de producteurs d’or
GLCC – FNB Global X Options d’achat couvertes d’actions de producteurs d’or
GLCL – FNB Global X Options d’achat couvertes d’actions de producteurs d’or à rendement amélioré

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Publié le 24 juin 2025